Пассивные инвестиции — удача или терпение?
Пассивные инвестиции становятся все более популярными инвестиционными стратегиями среди частных инвесторов не только в Америке, но и в России. В данной статье рассмотрим исследования таких подходов, начиная с 1950 по 2018 годы, и какой бы доход принесли такие инвестиции за 10, 20, 30 лет.
Полезные материалы, которые хорошо бы изучить перед продолжением:
Содержание
Видео
В чем отличие пассивных инвестиций от активных?
Активные инвестиции подразумевают постоянный анализ отдельных акций, их покупка или продажа, частая ребалансировка портфеля и нескончаемый анализ ценовых графиков. Грань между трейдингом и активными инвестициями достаточно тонкая. Отличаются два этих подхода только временными горизонтами удержания сделок и частотностью торговли.
Пассивный же инвестор придерживается подхода buy and hold — если купил финансовый инструмент, тогда держи его как можно дольше.
Среди активных инвесторов больше профессионалов, так как такой подход требует знаний и значительного опыта. Среди пассивных же инвесторов могут быть те, кто узнал о финансовых рынках пару недель назад — базовые знания о акциях, облигациях, драгоценных металлах и валютах уже могут позволить вам приступать к пассивным инвестициям.
Активный инвестор стремится обогнать так называемые бенчмарки (ориентиры по доходности). Чаще всего за бенчмарк берется фондовый индекс страны. Если это американский инвестор, то в роли бенчмарка берется, как правило, S&P 500, если инвестор российский, то RTS или МОЕХ (индексы Мосбиржи).
Пассивный же инвестор при всем желании не сможет обогнать индексы, так как именно в эти индексы он и инвестирует. Его доходность может быть и меньше бенчмарка, если в портфеле будут доминировать облигации. Зато таким образом снизится волатильность портфеля и инвестиционные риски.
В нашем Telegram-канале есть то, чего не публикуем на сайте 📈
Повышенный интерес к пассивным инвестициям
За последние 5 лет объем средств под управлением американских пассивных инвест-фондов увеличился с 16,4% до 26% (ссылка на это исследование будет в конце статьи в разделе “Материалы”). Гипотеза заключается в том, что активные инвест-фонды в среднем показывают аналогичную динамику по доходности, что и пассивные фонды, а после уплаты всех издержек (комиссии, налоги и т.д.) даже и проигрывают пассивным инвесторам.
Здесь у управляющих и инвесторов всплывает вопрос: зачем пытаться обгонять индексы и бенчмарки, если по статистике у активных инвесторов это получается хуже, чем у пассивных инвесторов с их подходами buy and hold.
Вопрос закономерный, но очевидного ответа на него нет.
К примеру, один из директоров AQR Capital Management Лассе Хейе Педерсен считает, что нет необходимости выбирать что-то одно, если можно комбинировать эти подходы. Этого же мнения придерживаются авторы работы Active versus passive investing: Evidence from the 2009- 2017 market — Активные инвестиции против пассивных: Исследования с 2009 по 2017 год. Они считают, что лучшие результаты инвесторы могут получить тогда, когда будут использовать оба подхода.
Следующая причина развития интереса к пассивным инвестициям — доступность выхода на фондовые рынки через банки. Еще лет 10 назад о тех сервисах, которые есть сейчас, частный инвестор мог только мечтать. Сейчас же, чтобы приобрести индексные фонды, вам понадобится несколько часов на открытие брокерского счета и на выбор ETF. Все остальные процессы делаются в 2 клика через телефон.
За 1 час поможем разобраться с факторами успеха и причинами неудач на финансовых рынках. Бесплатно
Результативность пассивных инвестиций за 10, 20, 30 лет без реинвестирования
Чтобы понять примерную результативность пассивных инвестиций, исследовали собирали данные у надежных источников.
Одним из них был CRSP.org — Center for Research in Security Prices или Центр по Исследованию Ценных Бумаг. Там были взяты исторические котировки. Также были учтены показатели инфляции за период исследования.
Условия исследования такие:
- Период исследования — с 1950 по 2018 год;
- Инструмент инвестиций — индекс S&P 500 — 500 крупнейших компаний Америки;
- Предполагается, что инвестор вкладывает 1000$ в S&P 500 в начале исследовательского периода или в любой другой последующий год (с 1950 по 2018 годы);
- Прибыли по инвестициям не снимаются — работает принцип сложных процентов;
- Временные периоды инвестиций — 10, 20 и 30 лет;
- Работало 2 стратегии. 1 стратегия — где инвестор не реинвестировал деньги, 2 — где инвестор реинвестировал ежемесячно 50$ в течение всего инвестиционного периода (в течение тех самых 10, 20, 30 лет).
Результаты 10-летних инвестиций
Ок, вот какие гипотетические инвестиции вы бы получили, если инвестировали на 10 лет в определенный год. Расшифровка будет ниже под графиком.
По оси y (вертикальная ось) прибыль в $, по оси x — годы инвестиций.
К примеру, если бы вы инвестировали в 1950 году, то в 1960 получили бы в 5 896 $, или 4 744 $ с учетом инфляции (напомню, сейчас рассматривается 10-летний инвестиционный период). Если бы вы инвестировали в 1964 году, ваша доходность через 10 лет составила бы только 1 050 $, или 639 $ с учетом инфляции. Ну а если бы вложились в 1990, то в 2000 году получили бы 6 046 $, или 4 613 $ с учетом инфляции.
Более того, если бы вы инвестировали в октябре 1977 году, то через 10 лет получили бы 5 368 $, но если бы прождали всего лишь месяц и инвестировали бы в ноябре, то ваша прибыль составила бы уже 4 394 $ за 10 лет. Месяц ожидания стоил бы вам 973 доллара. О как.
Из инвестиций с 1950 по 2018 на 10 лет можно сделать вывод, что держать 1000 $ в акциях лучше, чем держать их под подушкой. Хотя если бы вы инвестировали в период с 1 декабря 1998 по 1 октября 2000, вы были бы в убытках. Рецессии 2001 и 2007-2009 годов не дали бы вам заработать даже с учетом диверсификации и 10-летнего инвестиционного периода.
Результаты 20-летних инвестиций
На рисунке ниже — все аналогично, только теперь гипотетический инвестор вкладывает 1000 $ на 20 лет. Вот что из этого вышло бы.
Лучшую доходность инвестор получил бы, если бы вложил 1000 $ в апреле 1980. Номинальная доходность составила бы 29 181 $ (или 13 680 $ с учетом инфляции). Худшая доходность была бы 3 058 $ (или 1 106$ с учетом инфляции).
В случае с 20-летними инвестициями тайминг (удача) тоже играет роль.
Если бы инвестор вложил 1 000 $ в марте 1980 года, через 20 лет его прибыль составила бы 23 974 $ номинальной доходности (11 133 $ реальной). Но если бы он по какой-то причине решил не спешить и вложился в рынок акций в апреле, то его прибыль была бы уже 29 181 $ (13 680 $ реальной доходности) — лучше на 5 207 $.
Результаты 30-летних инвестиций
И теперь переходим к финальному инвестиционному горизонту — 30 лет.
Если бы вы вложили 1 000 $ в 1970 году, то через 30 лет получили бы 59 621 $ (или 13 349 $ реальной доходности с учетом инфляции). В худшем случае вы заработали бы 13 693 $ (3 374 $ с учетом инфляции).
Здесь момент инвестиций тоже играет роль.
Вложив деньги в ноябре 1970 года, вы получили бы через 30 лет 50 998 $ (или 11 479 $ чистой доходности). А если бы решили подождать и закинуть деньги в декабре, ваш доход составил бы 44 582 $ — на 6 416 $ меньше.
Сравнение результатов
Ок, результаты инвестирования за 10, 20 и 30 лет показывают, что чем дольше срок инвестирования, тем выше потенциальная прибыль с инвестиций.
Вот как все это можно собрать в список:
- Средняя доходность за 10 лет: номинальная — 2 982 $, реальная — 2 120 $.
- Средняя доходность за 20 лет: номинальная — 8 864 $, реальная — 4 069 $.
- Средняя доходность за 30 лет: номинальная — 25 115 $, реальная — 7 145 $.
Давайте добавим визуализацию. Ниже — примеры лучшего и худшего сценария за определенный временной период.
Какое промежуточное заключение мы можем получить:
Чем долгосрочней ваши инвестиции, тем больше ваша потенциальная прибыль.
Результативность пассивных инвестиций за 10, 20, 30 лет c реинвестированием
Выше были примеры, если бы инвестор вложил деньги в S&P 500 один раз и забыл про них. На практике такое бывает редко. Чаще всего инвесторы пополняют свои портфели в течение инвестиционного пути.
Правила второй стратегии ничем не отличаются от первой, только теперь гипотетический инвестор будет ежемесячно вносить дополнительные 50$ в портфель. Вот какая результативность получается в этом случае.
Результаты 10-летних инвестиций
График выше показывает абсолютно те же данные, что и раньше, только теперь финальные инвестиции за 10 лет составляют не 1 000 $ (как в случае с первой стратегией), а 6 000 $ (с учетом ежемесячным пополнений).
И даже с учетом ежемесячных пополнений из 709 инвестиционных периодов 17 заканчиваются убытками.
Если бы вы инвестировали осенью или в начале зимы 1964 года, ваши финальные инвестиции через 10 лет были бы меньше 6 000 $. К примеру, инвестировав 1 октября 1964 года, ваш финальный депозит был бы 4 871 $. Причиной этому — рецессии с 1969 по 1970 год, и с 1973 по 1975.
Такие же дела обстоят, если бы вы инвестировали в марте 1999 года. Ваши финальные инвестиции были бы 4 169 $. Виной тому — кризисы 2000-х годов (бум “доткомов” и последующее падание акций) и кризис 2008.
Результаты 20-летних инвестиций
Здесь финальные инвестиции через 20 лет равняются 12 000 $.
Есть несколько периодов, где реальная доходность от инвестиций ниже первоначальных 12 000 $. Связано это со многими рецессиями (1958, 1960-1961, 1969-1970, 1973-1975, 1980, 1981-1982) и инфляционной составляющей доллара. Но вот инвестиции после 1960-х годов приносили бы прибыль. Даже с учетом всех последующих кризисов вы были бы в плюсе.
Подписывайтесь на наши статьи! Исследования, статистика и кейсы финансовых рынков
Результаты 30-летних инвестиций
И заключительный временной период.
Вот что принесли бы 30-летние инвестиции с учетом реинвестирования.
Из 469 инвестиционных периодов все привели к прибыли. Вложенные по итогу 18 000 $ через 30 лет могли бы принести вам в худшем случае 65 640 $ (22 192 $ реальной доходности), а в лучшем — 339 379 $ (136 527 $ реальной доходности).
Сравнение результатов
Теперь соберем результаты с реинвестированием за 10, 20 и 30 лет в список:
- Средняя доходность за 10 лет: номинальная — 10 861 $, реальная — 8 901 $;
- Средняя доходность за 20 лет: номинальная — 42 465 $, реальная — 25 702 $;
- Средняя доходность за 30 лет: номинальная — 143 100 $, реальная — 60 926 $.
Вот как выглядела бы ваша кривая доходности с реинвестициями:
Заключение
Мы увидели, что на положительную результативность играет как и момент инвестирования (удача), так и длительность инвестиций (терпение).
Здесь подтверждается гипотеза Нассима Талеба — успех вашего трейдинга или инвестиций может иметь случайный характер (подробнее — в статье 4 идеи для трейдинга из 4 книг Нассима Талеба). Для этого достаточно оказаться в нужное время и в нужном месте, а опыт здесь не будет играть никакой роли.
Вторая часть 20-го века имела много взлетов и падений — в некоторые моменты времени рынки были крайне волатильны. Даже самая гениальная стратегия пассивных инвестиций могла быть убыточна, тогда как случайные инвестиции, но рассчитанные на более долгие временные горизонты, могли бы принести отличные результаты.
Никто не знает, что ждет финансовые рынки хотя бы в следующем году, что уж говорить про десятилетия. Но результативность за прошлые годы показывает, что терпение, умение проводить бэктесты и немного удачи точно не будут лишними.
Так что удачи)
Материалы
- Passive investing: luck or patience? Terry D. Nixon Miami University (2020).
- Are passive funds really superior investments? An investor perspective. Financial Analysts Journal. Elton, E., Gruber, M., & de Souza, A. (2019).
- Sharpening the arithmetic of active management. Financial Analysts Journal. Pedersen, L. (2018).
- Active versus passive investing: Evidence from the 2009- 2017 market. Journal of Accounting & Finance. Prondzinski, D. & Miller, M. (2018).
- Фондовые индексы: торговые стратегии и особенности поведения в кризис.
- ETF или биржевой инвестиционный фонд: что это и как торговать?
Поделиться статьей
С радостью ответим на ваши комментарии
Читайте также
Павел Овсянников
Сооснователь Empirix. Ритейл-трейдер и квалифицированный инвестор. Автор 80+ статей и 6 курсов. На финансовых рынках с 2012 года. Создает, тестирует и оптимизирует алгоритмические торговые стратегии, управляет системным фондом. E-mail для связи: paul@empirix.ru