Есть ли на фондовом рынке "пузырь" в 2021 году и когда он лопнет? Исследования Рэя Далио
Участники финансовых рынков по своей природе делятся на 2 типа: есть те, кто спешат заработать здесь и сейчас (жадность и излишняя самоуверенность), и те, кто боятся долго держать финансовые инструменты в своем портфеле (страх и неприятие риска). Значительно реже встречаются прагматичные инвесторы, которые находятся где-то посередине.
Жадность и страх ведут к двум рыночным крайностям — к финансовым пузырям, или к сильным обвалам. Давайте разберемся, в какой стадии находится рынок акций, и что от него можно ожидать в будущем.
Полезные материалы, которые хорошо бы изучить перед продолжением:
Содержание
- Видео.
- Что будем понимать под финансовым пузырем?
- Насколько сильно цены акций отличаются от средних значений?
- Учитывают ли цены истинную ценность компании?
- Как много новых участников появилось на рынках?
- Какое соотношение покупателей к продавцам (настроения рынка)?
- Используются ли в сделках повышенные кредитные плечи?
- Как активно идут реинвестиции в другие сферы (недвижимость, инфраструктура, производство)?
- Так и что в итоге, есть пузырь или нет?
- Материалы.
Видео
Что будем понимать под финансовым пузырем?
Чтобы ответить на главный вопрос статьи, сперва нужно определить, что же такое финансовый пузырь. Для этого зададим 6 вопросов, на которые также нужно получить ответы:
- Насколько сильно цены акций отличаются от средних значений?
- Учитывают ли цены истинную ценность компании?
- Как много новых участников появилось на рынках?
- Какое соотношение покупателей к продавцам (настроения рынка)?
- Используются ли в сделках повышенные кредитные плечи?
- Как активно идут реинвестиции в другие сферы (недвижимость, инфраструктура, производство)?
Значения по каждому из этих 6 пунктов дают некий вес «индексу пузыря», который ввел Рэй Далио. «Индекс пузыря» позволил создать индикатор, который в реальном времени изучает любые фондовые рынки и дает оценку риска по шкале от 0% до 100%.
«Индикатор пузыря» на 2021 год показывает около 77%, тогда как в 1929 (Великая депрессия) и в 2000 (пузырь дот-комов) это значение было почти 100%.
Если вернуться к тем 6 показателям рынка и представить их вместе с кризисами за последние 100 лет в виде таблицы, получится вот что:
Как видно по данным из таблицы выше, весь рынок акций на 2021 год находится в средних значениях по перегретости, тогда как технологический сектор уже основательно в красной зоне.
На рисунке ниже — процентное соотношение акций относительно 1000 топовых компаний и относительно 500 компаний, которые по «индикатору пузыря» перегреты.
Перегретость перегретых компаний на лицо (простите уж за такую терминологию).
Тогда как индекс S&P 500 с начала 2020 года показывает доходность в районе 30% (с учетом всех просадок), «пузырные» компании преодолели значение в 350%.
Давайте теперь рассмотрим те 6 вопросов, которые мы задавали в начале этой главы, и разберемся в состоянии рынка чуть подробней.
1. Насколько сильно цены акций отличаются от средних значений?
Данный индикатор высчитывает средние значения роста цены относительных прошлых лет и дает индекс того, как рынки выросли сейчас.
Показатели индикатора вот какие:
Показатели этого индикатора на 2021 год крутятся вокруг значения 82%. В 1929 и в 2000 эти показатели были практически 100%. Здесь идет речь о всем рынке США, а не каком-то секторе в отдельности.
2. Учитывают ли цены истинную ценность компании?
Этот индикатор указывает на то, какую действительную ценность имеют компании и их акции. Не всегда бывает так, что цена акции соизмерима с ценностью компании (вспомните недавнюю историю с компанией GameStop).
Для вычисления индикатора Рэй Далио также использует показатели доходностей облигаций, и в совокупности мы получаем вот что:
Значение индикатора на 2021 показывает 77%. Это говорит о том, что хоть далеко и не все акции имеют ту самую истинную ценность, но все равно эти показатели пока не являются экстремальными (в 1929 и в 2000 эти значение были около 95%).
3. Как много новых участников появилось на рынках?
Как только рынки начинают сильно расти, этот рост привлекает новых участников. К примеру, биткоин в 2017 захватил внимание многих начинающих трейдеров, да и людей, которые вообще были далеки от финансовых рынков. В простонародье это называется хайпом, а если еще проще — алчностью. Технологический сектор США — не исключение. Чего только стоят разговоры вокруг Илона Маска и компании Tesla.
Вот что показывает нам индикатор Рэя Далио по количеству новых участников на фондовом рынке США.
В 2021 год на рынок пришло около 95% новых частных инвесторов, что равняется тем значениям, которые были в период кризиса 2000 года.
В нашем Telegram-канале есть то, чего не публикуем на сайте 👇
4. Какое соотношение покупателей к продавцам (настроения рынка)?
Чем больше покупательских настроений на рынке, тем больше той самой жадности и алчности.
В 2021 году примерно 85% участников рынка покупают акции. Опять же, здесь концентрации в основном вокруг «хайповых» компаний из сектора технологий. Но все равно быки начинают входить в зону «перегретости».
А IPO вообще находятся на своих пиковых значениях за всю историю. Количество новых IPO, а также инвестиции, которые в них вливают, начинают бить все рекорды.
5. Используются ли в сделках повышенные кредитные плечи?
Кредитное плечо — еще один показатель жадности инвесторов. Когда рынки сильно растут, подсознательные механизмы стимулируют нас заработать больше. Такая стратегия достаточно рискованная — с ростом кредитного плеча пропорционально растут и инвестиционные риски. Это две стороны одной медали.
На 2021 год примерно 80% участников используют повышенные кредитные плечи. Угадайте, где концентрация маржинальной торговли? Да, в технологических компаниях.
6. Как активно идут реинвестиции в другие сферы (недвижимость, инфраструктура, производство)?
Крупные инвесторы имеют привычку распределять риски по разным инвестициям. Если акции сильно вырастают, крупные инвесторы начинают продавать часть акций и инвестировать свободные деньги в более консервативные инструменты — либо в облигации, либо в недвижимость.
Показатели этого индикатора находятся на минимальных уровнях. Это значит, что крупные инвесторы пока не сильно переживают за пузырь на фондовом рынке и не спешат сильно диверсифицироваться. Но дело здесь не только в переживании, а еще и в вирусе — локдаун и остальные последствия COVID-19 не позволяют инвесторам действовать свободно вне финансовых рынков и принимать какие-то рациональные решения.
Так и что в итоге, есть пузырь или нет?
Однозначного ответа нет. Тогда как акции технологического сектора явно перегреты, то в целом американский рынок чувствует себя неплохо.
Нужно понимать, что индикаторы, которые представил Рэй Далио в своем исследовании, имеют лишь примерный вектор того, что происходит на фондовом рынке в 2021 году. Когда, как сильно и по какой причине рухнет рынок (а может и вообще не рухнет), — никто не скажет.
Если тезисно, то:
- к инвестициям в IT-сектор нужно подходить аккуратней, чем к другим секторам фондового рынка. Признаков пузыря там больше, чем в других акциях;
- не нужно руководствоваться мнением большинства — скорее всего, эти мнения иррациональны;
- не забывать исследовать рынок и искать статистическую информацию о нем;
- диверсификация — лучшее средство, которое поможет и при жадности, и при страхе.
Успехов!
Материалы
- Stock Market Bubble? Ray Dalio, Bridgewater. February 2, 2021.
- Жива ли классическая диверсификация на фондовых рынках?
- Что выбрать начинающему инвестору — пассивные или активные инвестиции?
- Отрасли и сектора фондовых рынков.
- Бесплатный курс Введение в инвестиции на фондовых рынках.
Поделиться статьей
С радостью ответим на ваши комментарии
Читайте также
Павел Овсянников
Сооснователь Empirix. Ритейл-трейдер и квалифицированный инвестор. Автор 130+ статей и 10 курсов. На финансовых рынках с 2012 года. Создает, тестирует и оптимизирует алгоритмические торговые стратегии, управляет системным фондом. E-mail для связи: paul@empirix.ru
