Есть ли манипуляции на Форекс?
Давайте представим ситуацию, где маркет-мейкер действительно манипулирует ценами.
Проверим ее методом, который называется…
Доведение до абсурда
Проверять будем по двум параметрам:
- Состояние ликвидности.
- Поведение других маркет-мейкеров, предположительно тоже манипуляторов.
Манипуляции и состояние ликвидности
Ликвидность – это наличествующие у брокеров-дилеров ордера на котировках, или на ценовых уровнях.
Известно, что форекс ликвидней всех остальных рынков, стало быть, у каждого брокера-дилера ликвидности в книге ордеров предостаточно.
Теперь запускаем механизм манипуляции: один из брокеров-дилеров решил пошалить – сводить своих клиентов на стопы за уровнем. То есть – организовать ложный пробой.
На скриншоте – глубина рынка от Dukascopy. Одного взгляда достаточно, чтобы прийти в ступор от вопроса: “Что должно случиться с этой всей ликвидностью, если брокер-дилер захочет сдвинуть рынок на пару пунктов?”.
У брокера хватит денег, чтобы сводить своих клиентов на стопы?
Следующий вопрос поражает еще сильнее: “Что должно случиться с ликвидностью у всех остальных брокеров-дилеров на этих же уровнях?”. Этот вопрос выводит нас на следующий этап доведения ситуации с манипуляциями до абсурда.
Манипуляции и поведение других брокеров-дилеров
Предположим, один брокер-дилер решил потратить всё своё заработанное, чтобы расчистить ликвидность на ценовых уровнях вверху и завести котировки вверх.
Что будут в это время делать другие брокеры-дилеры?
То же самое?
Неверно. Они будут торговать против него. По двум причинам:
- Ликвидности на форексе никогда не хватает для исполнения крупных ордеров. Поэтому…
- Другие крупные игроки, завидев подобные “манипуляции” коллеги, будут торговать против этого смельчака.
Эти пункты более подробно описаны в вебинарах из серии VSA 2.0.
Выводы
Таким образом, исходя из состояния ликвидности, манипуляции невозможны ввиду ее объема. Исходя из поведения остальных брокеров-дилеров, манипуляции невыгодны ввиду того, что другие участники будут торговать против вас.
Для практической торговли нужен другой подход, нежели поиск манипуляций.
Видео
Поиск подтверждений манипуляций
Если допустить, что манипуляции на форекс существуют, то эта тема должна быть очень популярной и горячо обсуждаемой на специализированных ресурсах.
Продолжая разбирать вопрос манипуляций на форексе, я отправился на два авторитетных сайта-архива с публикациями о рынках. Цель была – выяснить, сколько публикаций на тему манипуляций уже написано и что хорошего в них есть для ритейл-трейдера.
Ресурс №1. SSRN.com
Поиск по запросу “forex manipulation” выдал 6 (шесть) результатов. Из более чем полумиллиона (!)публикаций. То есть, около 0.001% (одна тысячная процента) работ посвящены или упоминают манипуляции на финансовых рынках.
Первый и шестой результаты совпадают (2015 год). Второе предложение из аннотации гласит:
В статье классические толкования манипуляций ставятся под сомнение, они отражают устаревший взгляд на рынки.
Второй результат (2014 год). Речь о манипулировании ставками LIBOR и о том, что регуляторы явно перестарались в закручивании гаек. Многие участники ушли с этого рынка, что подорвало ликвидность.
Третий результат (2016 год). В работе речь идет о “лондонском фиксе”, автор приводит модель и решения для сглаживания последствий деструктивных торговых практик, при которых трейдеры банков сговариваются против клиентов.
Четвертый результат (2016 год). На ту же тему, что и 2 и 3. В духе “необходимо международное сотрудничество, чтобы не допустить подобные манипуляции”.
Пятый результат (2015 год) о важности межбанковских котировок. Сводки с ежегодного венгерского статистического анализа за 2014 год (???).
Меня удивило, почему нет работ ранее хотя бы 2010 года. К тому же большинство написанных работ о лондонском фиксе и скандале вокруг него. Тот скандал пустил небольшую волну.
Нет ничего о ложных пробоях, о движении к стопам и т.д.
И почему только 6 работ из 580,000?
Суммарное количество скачиваний тоже не впечатляет.
Ресурс №2. NBER.org
Поиск на nber.org выдал около 20-ти результатов. Малому числу уже перестаешь удивляться.
Почему на (честном) западе так мало пишут о манипуляциях? Неужели они не знают, что творится на форексе в СНГ? )
Большинство работ к теме так и не имеет отношения, в них только упоминается слово “манипуляции”.
Однако одна работа – снова на тему лондонского фикса Was the Forex Fixing Fixed? – привлекает внимание цитатой:
Мы провели эмпирические исследования движений цены во время фиксинга. Регуляторы в Великобритании и США обвиняли банки в сговоре с целью манипулирования ценами во время лондонского фикса. В СМИ упоминалось, что есть доказательства “разговоров” (chats) между трейдерами из разных учреждений с целью сговора. Но есть ли доказательства тому в поведении цены? Мы находим мало свидетельств волатильных движений (или шпилек, спайков) цены во время фиксинга. В действительности, объемы поставок ликвидности во время фиксинга выше, чем в другое время. Следовательно, воздействие ордеров на цену в таких случаях будет меньше.
То есть, работа дилеров во время фиксинга наоборот содействует ликвидности. Это прямое свидетельство анти-манипуляции.
Для ритейл-трейдера такая информация открывает другие перспективы в поиске своей торговой системы.
Манипуляции как культ
Мне не нравится, что взгляд на рынок как объект манипуляций становится религиозным культом. В таких условиях любой, кто приходит в трейдинг и говорит о манипуляциях, становится как минимум полуавторитетом. Указал на обман (?) – и ты свой человек.
Однако мне больше нравится читать не публикации или комменты о манипуляциях, а исследования и статистику, которые передают истинный расклад на рынке.
Например, особенно мне импонируют исследователи, которые ставят деньги на свои же результаты. Одним из них является Жан-Филип Бушо, фонд CFM. В его работах часто находишь в том или ином виде фразу:“цены непредсказуемы”. Но это не мешает его фонду из года в год показывать положительный результат.
С большой охотой поверю ему. В его работах ни слова о манипуляциях, зато все о потоке ордеров и о реальных причинах ценовых колебаний. О них 99.99% трейдеров никогда не узнают.
Также поверю Бенуа Мандельброту, который всю жизнь посвятил изучению финансовых рынков, а в предисловии к книге о их поведении предупреждает, что книга не сделает вас богатым, т.к. автор не научился предсказывать цены.
Также я поверю Н. Талебу, который говорит о случайностях и черных лебедях. Эта статья, однако, не о глубине и великолепии его книг. Об этом в другой раз.
Также я поверю эмпирическим данным, исследованиям, статистике, научным работам, а не разоблачителям манипуляций.
Рынок – сбалансированная экосистема
Пристальный взгляд на рынок не обнаружил манипуляций, они являются, вероятнее всего, плодом воображения.
Манипуляции на рынке маловероятны, т.к. рынок – это очень сбалансированная экосистема. Я бы сравнил его также с громоздкой бюрократической машиной, где все звенья сильно связаны, где ни один чиновник не может изменить системы, не может ей манипулировать.
Это не только красноречивое сравнение. На сегодня существуют свидетельства, что внешние (экзогенные) шоки ликвидности почти не тревожат рынки, а дисбаланс в спросе и предложении приводит к смене тренда только через очень длительное время.
Поделиться статьей
Читайте также
Роман Молодяшин
Сооснователь Empirix (в прошлом VSAtrader.ru). Алгоритмический трейдер, автор 11 курсов и 80+ статей о трейдинге. На форекс с 2008 года. Исследует микроструктуру финансовых рынков, разрабатывает торговые алгоритмы, управляет системным фондом. E-mail для связи: roman@empirix.ru