Высокая волатильность на рынке FOREX: научный подход

Время на чтение: 8 минут

Волатильность форекс

Рынок Форекс (FOREX) является одним из наиболее ликвидных финансовых рынков на планете. Теоретически, высокая ликвидность должна минимизировать рыночные неэффективности. Несмотря на это, существуют исследования 2008 и 2018 гг., в которых показано, что рынок Форекс богат аномалиями, которые могут быть использованы как ранний индикатор наступления финансовых кризисов.

Какие индикаторы указывали на аномалии? Авторы исследований говорят о нестандартном поведении доходности по валютным активам. Разберемся во всем поподробнее.

Содержание

Видео о волатильности на форекс

Краткое описание данных исследования

В научной работе 2020 г. под названием «Частота однодневных аномальных доходов и колебаний цен на Форекс» проводится анализ изменений котировок валютных пар с целью выявления закономерностей, предвещающих финансовый кризис. Анализ проводится на основе данных с 1994 по 2019 гг.

В исследовании используются следующие валютные пары:

  • EURUSD
  • GBRUSD
  • USDJPY
  • EURJPY
  • GBPCHF
  • AUDUSD
  • USDCAD

Выбор валютных пар обусловлен их высокой ликвидностью, а также значимостью в мировых финансовых отношениях как 30 лет назад, так и сейчас.

Помимо этого, выбранные пары описывают как «Западные» экономики, так и «Восточные», тем самым отражая динамику валютных активов, связанных со многими ключевыми экономиками мира, которые участвовали в кризисах 1990-х, 2001 и 2008 гг.

Краткое описание методологии исследования

Исследователи используют котировки выбранных валют и считают так называемую «доходность» двумя способами. Наиболее простой способ выглядит следующим образом:
Цену закрытия текущего периода поделить на цену закрытия предыдущего периода.
То есть, к примеру, если валютная пара EURUSD в январе закрылась по цене 1.15000, а спустя месяц в феврале на уровне 1.18000, то доходность будет рассчитана как: (1.18000/1.15000 = 1.026) Второй способ расчета доходности более комплексный и предполагает использование статистики по средним дневным котировкам за период, стандартному отклонению дневных доходностей за период и количеству стандартных отклонений в расчетах. Эта формула представлена в самой работе, ссылка на которую находится в конце статьи. Оба типа данных использовались исследователями в дальнейших расчетах. Предполагается, что в стабильной экономической ситуации доходности валютных пар за разные периоды будут более-менее схожи. Исключения возможны для сезонных паттернов: то есть когда в определенные месяцы года какая-то валютная пара ведет себя наиболее волатильно. Поэтому атипичное поведение доходностей — то есть их чрезмерный рост или спад — может указывать на изменение экономической ситуации в стране, регионе типа Европейского союза, или на всем глобальном финансовом рынке.

За 1 час поможем разобраться с факторами успеха и причинами неудач на финансовых рынках. Бесплатно

Гипотезы исследования

Авторы выдвигают 3 гипотезы для исследования. То есть три утверждения, истинность которых они хотят проверить в рамках работы:

  1. Частота нестандартных доходностей является значительным драйвером ценовых движений. Другими словами, возросшая волатильность на рынке задает тренд.
  2. Частота нестандартных доходностей не связана с сезонностью. То есть тот факт, что рост волатильности не связан с ежегодными факторами, а вызван чем-то более значительным и редким.
  3. Частота нестандартных доходностей стабильна во времени. Иначе говоря, что каждый год количество аномальных доходностей примерно совпадает с количеством прошлого года и т.д.

Выводы исследования

В статье доказывается, что в периоды кризисов значительно возрастает доходность на рынке Форекс. Другими словами, в кризисы значительно повышается волатильность на рассмотренных валютных парах, которая не вызвана сезонными факторами.

Что касается частоты аномальных доходностей — то есть их количества за период, то ее число растет после кризиса. Посмотрим на рисунок ниже.

Волатильность рынка форекс
Частота аномальных доходностей в год.

На рисунке выше показано, что в периоды экономических кризисов разного масштаба происходит рост частоты аномальных доходностей. К примеру, если в «обычный» год месячная волатильность по какой-то валютной паре 2-3 раза/месяца превышает среднее за последние годы, то в период кризиса она может это делать 5-6 раз/месяцев и больше.

На рисунке показаны следующие кризисы:

  • Азиатский финансовый кризис 1997—1998 годов.
  • Пузырь «доткомов» формировавшийся примерно с 1995 г. и «лопнувший» в середине 2000 г.
  • Финансовый кризис 2007—2008 годов.

Эти данные можно использовать следующим образом:

  1. Значительный рост частоты нетипичных доходностей или волатильности может указывать на приближение или развитие экономического кризиса.
  2. Рост доходности и волатильности можно использовать в торговых стратегиях. Периоды повышенной волатильности представляют собой случаи рыночных неэффективностей, которые можно использовать для трейдинга и спекуляций.

В нашем Telegram-канале есть то, чего не публикуем на сайте 👇

Использование высокой волатильности в трейдинге

Рассмотрим вышеописанный принцип анализа рыночной ситуации на примере последнего кризиса 2020 г., вызванного введением режимов изоляции по причине пандемии Covid-19.

Для этого проведем анализ волатильности с помощью доступного практически в каждом торговом терминале технического индикатора под названием Average True Range (ATR). Индикатор ATR отражает среднюю волатильность за выбранный период (по умолчанию часто стоит «14»).

Проще говоря, индикатор показывает примерно следующее: какая была в среднем разница между High (верхней точкой) и Low (нижней точкой) каждой свечи. К примеру, если у первой свечи эта разница равна 500 пунктам, а у второй — 700 пунктам, то в среднем волатильность составляет (500+700)/2 = 600 пунктов. Примерно это и показывает индикатор ATR.

Волатильность рынка форекс
Динамика котировок валютной пары EURUSD с июня 2019 по февраль 2021. Свечи D1.

На рисунке выше продемонстрирована динамика валютной пары EURUSD за период с июня 2019 по февраль 2021 г. на дневных свечах. Под графиком котировок представлена динамика индикатора Average True Range с периодом 14.

До февраля 2020 г. (выделен в красную рамку) волатильность на рассматриваемом промежутке не поднималась выше уровня 0.0067. Это означает, что средний размер дневной свечи составлял 670 пунктов.

После высоковолатильных февраля и марта значения индикатора ATR стали постепенно снижаться. Однако до начала 2021 г. они находились выше уровня 0.0067. Другими словами, после начала кризиса в начале 2020 г. валютная пара EURUSD будто набрала ход и по инерции двигалась в коридоре 0.0068-0.0097 (то есть средняя динамика дневной свечи колебалась от 680 до 970 пунктов).

Таким образом, последствия кризисов позволяют трейдерам зарабатывать на возросшей волатильности еще долгое время. В случае с 2020 г., высокая динамика за 2 месяца (февраль и март) стала одной из причин повышенной волатильности до конца 2020 г. (9 месяцев с апреля по декабрь).

Подписывайтесь на наши статьи! Исследования, статистика и кейсы финансовых рынков

Способ определения перекупленности и перепроданности рынка

Авторы исследования также предлагают использовать данные о доходностях или волатильности в качестве сигнала о перепроданности или перекупленности рынка. Более точно, в работе они говорят о «переоценке» и «недооценке» валютной пары.

Оценка потенциала движения валютной пары происходит с помощью сравнения текущей доходности и предполагаемой доходности. Предполагаемая доходность строится на основе ранних значений доходности за предыдущие периоды.

  1. Если текущая доходность ниже предполагаемой доходности, то рынок недооценен. В случае недооценки исследователи предполагают, что необходимо покупать валюту.
  2. Если текущая доходность выше предполагаемой доходности, то рынок переооценен. В случае переоценки исследователи предполагают, что необходимо продавать валюту.

Момент выхода из сделки согласно исследованию — это дождаться, когда текущая доходность или волатильность по валютной паре будет равна предполагаемой доходности, то есть когда она придет в равновесие: не будет ни недооценки, ни переоценки.

Анализ перекупленности и перепроданности на примере индекса доллара США

Посмотрим на реальных котировках, насколько эффективно работает способ определения перекупленности и перепроданности через волатильность.

Рассмотрим для этого не валютную пару, а валютный индекс, так как это позволит более объективно судить о силе и слабости валюты относительно других валют. В этом случае чрезмерный рост индекса будет символизировать укрепление валюты индекса и рост покупок, а снижение индекса — слабость валюты индекса и превалирование продаж.

Для удобства рассмотрим один из наиболее популярных валютных индексов — индекс доллара США. Он может обозначаться USDX или DXY и рассчитывается как отношение американского доллара к шести валютам (доллар всегда слева): USDEUR, USDJPY, USDGBP, USDCAD, USDSEK и USDCHF.

Измерение волатильности проведем аналогичным способом — с помощью технического индикатора Average True Range с базовым периодом «14».

Для визуализации состояний перекупленности и перепроданности по критерию волатильности определим три положения индикатора ATR:

  1. Средний уровень (в нашем случае примерно определенное среднее значение ATR за все 32 года) — обозначен фиолетовой линией в середине графика ATR ниже на рисунке.
  2. Верхние значения, характерные для высокой волатильности (примерно определенные верхние 20% канала ATR) — обозначен красной зоной на графике ATR ниже на рисунке. Красный цвет как символ перекупленности и скорых продаж.
  3. Нижние значения, характерные для низкой волатильности (примерно определенные нижние 20% канала ATR) — обозначен зеленой зоной на графике ATR ниже на рисунке. Зеленый цвет как символ перепроданности и скорых покупок.

От каждой из рассмотренных зон к графику цены поднимаются соответствующие линии в моменты предполагаемых продаж (красные прямоугольники, символизирующие перекупленность по волатильности) и в периоды предполагаемых покупок (зеленые прямоугольники, символизирующие перепроданность по волатильности).

Волатильность рынка форекс
Динамика котировок индекса доллара США с декабря 1987 по февраль 2021 года. Свечи W1.

Как итог, на графике присутствуют как довольно точные сигналы к покупкам и продажам, так и достаточно спорные ситуации. Почти в каждом случае спустя какое-то время сигнал отрабатывался в определенной степени. Однако, если учесть, что это недельные свечи, то изменений тренда можно было ждать по нескольку лет.

Еще одним нюансом данного метода определения перекупленности и перепроданности является то, что он не дает понимания, какого по величине движения котировок следует ждать в пунктах или в процентах.

В результате, основываясь на анализе недельных свечей за период в последние 32 года по индексу доллара США, нет четкого согласия с тем, что с помощью динамики волатильности валютных инструментов можно точно определять зоны перекупленности и перепроданности.

Стратегия Sudden Death, основанная на волатильности

В нашем алгоритмическом портфеле есть стратегия, привязанная как раз к повышенной волатильности.

Ее правила достаточно просты и описаны в статье Стратегия Sudden Death, основанная на волатильности, и ее результаты за 2015-2020. Она продолжает работать и придерживаться как раз той концепции, которая была описана в научной работе, приведенной в этой статье.

Видео о стратегии:

Краткие выводы по статье

  1. В стабильной экономической ситуации волатильность валютных пар за разные периоды с высокой вероятностью более-менее одинакова.
  2. В кризисные периоды на рынке валют значительно повышается волатильность, что указывает на рыночные неэффективности.
  3. Повышенная волатильность наблюдается на рынке Форекс в течение многих месяцев после возникновения кризисной ситуации, что позволяет трейдерам получать повышенную доходность.
  4. Использование индикаторов волатильности для определения перекупленности и перепроданности валютной пары не является точным и однозначным методом и требует дополнительного подтверждения через другие индикаторы и подходы.

Заключение

Таким образом, несмотря на растущую ликвидность на финансовых рынках, они всё ещё имеют неэффективности, на которых можно зарабатывать. В рамках данной статьи этой неэффективностью является повышенная волатильность, характерная для кризисных и посткризисных периодов. Стоит учитывать, что рост волатильности сопряжен с повышенным рисками, хотя и прибыль может оказаться выше ожиданий.

Удачи!

Материалы

  1. The Frequency of One-Day Abnormal Returns and Price Fluctuations in the FOREX. Caporale, G. M., Plastun, O., & Oliinyk, V. Brunel Economics and Finance Working Paper, (2020).
  2. Статья Как использовать повышенную волатильность рынка при создании торговых стратегий.
  3. Статья Стратегия Sudden Death, основанная на волатильности, и ее результаты за 2015-2020.

Поделиться статьей

С радостью ответим на ваши комментарии

Читайте также

Поп-ап

В поиске прибыльных торговых стратегий на финансовых рынках?

Тогда вам по одной из кнопок ниже

До 60% скидок на все курсы. Только для тех, кто прошел вступительный материал до конца

  1. Ваша выгода составит от 2 409 ₽ до 31 482 .
  2. Стоимость любого курса можно разделить на 4 части. Без переплат, комиссий или кредитных договоров.
  3. Если курсы вам не подойдут — вернем деньги без вопросов.

До 60% скидок на все курсы. Только для тех, кто прошел вступительный материал до конца

  1. Ваша выгода составит от 2 495 ₽ до 36 936 .
  2. Стоимость любого курса можно разделить на 4 части. Без переплат, комиссий или кредитных договоров.
  3. Если курсы вам не подойдут — вернем деньги без вопросов.