Криптовалютные рынки в 2023 году: гид для инвестора и трейдера

Время на чтение: 12 минут

Крипторынки

У криптовалютных рынков каждый год что-то новое. Либо это рост на сотни процентов, либо сильные просадки (все эти росты и падения мы еще изучим статистически). Помимо этого, регуляция рынка так и находится в серой зоне.

Но все равно этот рынок успешно существует, несмотря на взлеты и падения. В этой статье исследуем криптовалютный рынок объективно — на основе статистики и полезных замеров.

Содержание

Видео

Что из себя представляют рынки криптовалют в 2023 году

В 2018 году управляющим активами было легко игнорировать криптовалютные рынки. Биткоин упал более чем на 80%, а среди ICO было много мошеннических проектов или просто провальных идей. Вся криптовалютная индустрия казалась временным трендом.

Некоторые могут чувствовать подобное и сегодня, когда биткоин упал более чем на 70% со своего исторического пика в районе 69 000$. Но все равно нужно объективно оценить рынок криптовалют в 2023, независимо от того, любите вы все это или нет.

И первая объективность — криптовалютные рынки все еще занимают значительный размер по сравнению с основными глобальными активами. На 2023 год капитализация криптовалют — 1,075 триллиона долларов. Это почти половина стоимости всех банкнот и монет, находящихся в обращении США (2,2 триллиона долларов).

Подробнее — на картинке ниже.

Криптовалютные рынки в 2023
Объем разных классов активов.

Расшифровка к списку выше:

  • Bondsоблигации
  • Equityрынок ценных бумаг (акции)
  • Private Markets — рынок частного капитала
  • Gold — золото
  • Silver — серебро 
  • Crypto — рынок криптовалют
  • USD M2 — денежная масса в долларах США
  • EUR M2 — денежная масса в евро
  • JPY M2 — денежная масса в японских иенах
  • GBP M2 — денежная масса в британских фунтах

В нашем Telegram-канале есть то, чего не публикуем на сайте 📈

Инвестируя в криптовалюты, вы должны быть готовы к большим просадкам

Самые популярные криптовалюты — биткоин и эфир. И далее исследования в статье будут именно по ним, так как здесь больше исторических данных. А чем больше данных, тем более статистически значимые тесты можно проводить.

Обе монеты проявляют высокую историческую волатильность. И если у вас нет просчитанного риск-менеджмента (неважно кто вы — трейдер или инвестор) — тогда готовьтесь к большим денежным потерям.

На картинке ниже — динамика цен на биткоин и эфир, начиная с 2010 и 2018 годов соответственно.

Криптовалютные рынки в 2023
Просадки по биткоину и эфиру с начала их активной торговли.

Логарифмические шкалы выше показывают, что просадки по 70% и 80% — не такая уж и редкость.

На картинке ниже — просадки по обоим монетам, начиная с 2010 (по биткоину), и с 2018 (по эфиру) наглядней.

Криптовалютные рынки в 2023
Чуть более подробные данные по просадкам на 2-х основных криптовалютах.

За последние 12 лет было шесть эпизодов с просадками более 60%, включая текущую ситуацию.

Эфир имеет меньшую историю, но также испытал сильные просадки. В пересекающийся период времени (то есть где-то с 2018 года) просадки биткоина и эфира сильно взаимосвязаны (визуально на картинке выше это видно).

Есть ли пузырь на криптовалютных рынках?

Финансовый пузырь — устойчивое отклонение актива от его фундаментальной стоимости (то есть от объективной, честной цены).

В сфере криптовалют сложно определить фундаментальную стоимость (к этому еще вернемся в следующей главе). Однако есть одно отличительное свойство между ценовым поведением криптовалют и классическими историческими пузырями: падения криптовалют всегда сопровождались восстановлениями (не считая падения в 2022 году).

На картинке ниже шесть исторических событий, которые часто называют пузырями. Четыре из этих эпизодов никогда не достигли своего пика фазы бума, в то время как другим двум потребовалось более десяти лет, чтобы это сделать.

Криптовалютные рынки в 2023
Основные финансовые пузыри в истории финансовых рынков.

Выше интересно посмотреть на последние 2 столбца:

  • % Decline from Peak — просадка от пиковой точки
  • Recovery times (years) — сколько лет потребовалось, чтобы достигнуть ценового пика до падения. Never — значит рынки так и не восстановились

В отличие от этого, за короткую историю криптовалют восстановление происходит очень быстро — в течение нескольких месяцев, но никак не лет (опять же, это справедливо до просадки 2022 года).

Почему сложно определить фундаментальную стоимость криптовалют и какие факторы могут влиять на их ценность

К примеру, с долларом все проще. Он имеет ценность по трем причинам:

  1. Доллар является законным платежным средством.
  2. Налоги в Америке платятся в долларах.
  3. И самое важное — доллар США является резервной валютой мира.

Как и любая фиатная валюта, доллар имеет ценность, потому что люди верят в его ценность. Если уверенность в ценности валюты подорвется, подорвется и ее стоимость. В экстремальных случаях это может привести к тому, что люди будут искать альтернативы своей национальной валюте.

Тогда почему же у биткоина есть ценность, если так много неразрешенных факторов, по сравнению с долларом? Например:

  1. Биткоин не является законным средством платежа в США.
  2. Он нестабилен — примерно в 40 раз нестабильней, чем доллар.
  3. Транзакции медленные и дорогие.
  4. Существует значительный регуляторный риск и риск мошенничества.

И при всем при этом биткоин сильно вырос в цене с момента своего запуска.

Есть ряд гипотез, которые пытаются объяснить ценность криптовалюты. Учитывая, что биткоин не выплачивает дивиденды, самое простое объяснение может быть такое: люди покупают биткоин, потому что считают, что его цена повысится. Только вот маловероятно, что эта ожидаемая цена будет устойчивой в долгосрочной перспективе. Покупка актива только на основе субъективной веры (пусть и коллективной веры), который еще и не выплачивает дивиденды, — что-то вроде финансовой пирамиды. 

В этой статье мы не будем рассматривать гипотетические причины, которые дают криптовалютам ценность — оставим это на другие материалы. Сейчас изучим риски, стратегии и доходности.

Доходность, риски и торговые стратегии криптовалют

В этом разделе проанализируем риски и доходности криптовалют.

Доходность актива — разница между открытием и закрытием цены. Например за день, неделю, месяц или год.

Начнем с анализа волатильности. Затем исследуем специфики двух криптовалют. Наконец, рассмотрим торговые стратегии, которые эффективно работают по 2-м монетам.

Сравнение доходностей биктоина, эфира и S&P 500

Начнем с биткоина.

Криптовалютные рынки в 2023
Дневная доходность биткоина, начиная с 2017.

Ежедневные доходности биткоина часто составляют примерно плюс-минус 10%. Стандартное отклонение ежедневных доходностей составляет 4,9% за весь период выборки 2017-2022 годов. 3 стандартных отклонения (серые горизонтальные линии) — около 15%.

3 стандартных отклонения (или 3 сигмы) — статистическая вероятность, которая случается крайне редко. То есть доходность, превышающая 3 сигмы — маловероятный сценарий. Тем не менее у биткоина такая доходность была более 10-ти раз, начиная с 2017 года.

Подробнее — в статье Как использовать математику в трейдинге, если вы вообще не математик.

Или же посмотреть видео:

Теперь посмотрим на эфир.

Криптовалютные рынки в 2023
Дневная доходность эфира, начиная с 2017.

Эфир чуть волатильней: одно стандартное отклонение около 6,6%, 3 стандартных отклонения — 20%.

Ок, изучим S&P 500 — индекс из 500-та крупнейших компаний Америки.

Криптовалютные рынки в 2023
Дневная доходность S&P 500, начиная с 2017 года.

Средняя волатильность у S&P 500 всего лишь 1,2%, а 3 стандартных отклонения не превышает 5%.

Не удивительно, что волатильность у криптовалют выше. Но и никто не запрещает контролировать инвестиции с высокой волатильностью. Ее можно снизить, инвестируя, скажем, четверть капитала в определенный актив, и оставив остальные три четверти в наличности или в других консервативных инвестициях. К примеру, четверть инвестиций в биткоин была примерно такой же волатильной, как полная инвестиция в S&P 500. 

Как использовать волатильность на биткоине и эфире

Ок, мы заговорили про волатильность. И теперь можно посмотреть на то, к чему она приводит.

Многие академические исследования показывают, что при повышении волатильности она имеет свойство сохраняться еще какое-то время после (например, в статье Как использовать повышенную волатильность рынка при создании торговых стратегий мы изучили это поведение цены на валютных парах). На биткоине и эфире это тоже прослеживается.

Авторы статьи проанализировали, что как только растет волатильность в первые 5 дней, она сохраняется в последующие 5-ти дневные отрезки (именно по биткоину и эфиру).

Криптовалютные рынки в 2023
Рост волатильности каждые 5 дней по биткоину (голубая гистограмма) и по эфиру (оранжевая).

Но если на валютных парах при повышенной волатильности цена имеет свойство расти или падать (то есть при бычьей волатильности или медвежьей), то на биткоине и эфире этой закономерности обнаружено не было.

Криптовалютные рынки в 2023
Изменение доходности (то есть разница между открытием и закрытием цены) после повышения волатильности в каждые следующие 5 дней. Явной закономерности не наблюдается.

Какая подсказка здесь есть?

  1. При повышении волатильности риски нужно снижать, потому что волатильность, вероятнее всего, будет увеличиваться. А с повышением волатильности будут расти и риски.
  2. При бычьем импульсе цена необязательно пойдет в следующие дни в этом же направлении. Аналогично и с медвежьим импульсом.

Трендовые стратегии по биткоину, эфиру и их результативность

Индексы на акции, облигации, валюты и товары обычно проявляют трендовость на горизонте от 1 до 12 месяцев.

Исследователи протестировали гипотезу моментных (импульсных) стратегий по основным двум криптовалютам. Результаты и расшифровка — ниже.

Криптовалютные рынки в 2023
Желтая кривая — доходность трендовых стратегий по биткоину, голубая кривая — доходность стратегии Buy and Hold по биткоину.

Правила стратегии были такие:

  • в основном сделки открывались в лонг, так как было больше восходящих движений за период с 2016 года
  • к прибыльным сделкам добавлялись еще одни в том же направлении, если сохранялся сигнал
  • сделки шорт тоже работали, когда сигналы стратегий были в продажу

Следующий анализ — анализ трендовых стратегий по эфиру.

Криптовалютные рынки в 2023
Желтая кривая — средняя доходность трендовых стратегий по эфиру, голубая кривая — доходность стратегии Buy and Hold по эфиру.

Трендовые стратегии хорошо отработали по обеим монетам. Средний коэффициент Шарпа импульсных стратегий по биткоину — 1,65, по эфиру — 1,47. Такие стратегии проявили себя лучше, чем просто покупать и держать эти криптовалюты.

Эта информация подходит больше для трейдеров, которые готовы и способны разрабатывать трендовые торговые стратегии. Дальше поговорим о том, как использовать криптовалюты инвесторам.

Есть ли место криптовалютам в портфеле инвестора?

Здесь речь пойдет в первую очередь о пассивных инвесторах, инвестиции которых в большей мере находятся в индексных фондах. А так как портфели пассивных инвесторов должны стремиться к высокой диверсификации — то есть к активам с низкой взаимосвязью (корреляцией) — изучим корреляцию биткоина и эфира с S&P 500.

Корреляция биткоина и эфира с индексом S&P 500

Взаимосвязь этих криптовалют практически отсутствовала до марта 2020 года. И только после COVID-19 пошла тенденция к положительной взаимосвязи — то есть растет S&P 500, растет и биткоин с эфиром, S&P 500 падает, падают и криптовалюты.

Подробнее эта взаимосвязь — на картинке ниже.

Криптовалютные рынки в 2023
Взаимосвязь биткоина (голубая линия) и эфира (оранжевая) с S&P 500. Если график стремится к 1 (по оси y) — значит взаимосвязь становится положительной (куда индекс, туда и криптовалюты). Если график стремится к -1, тогда наоборот — индекс и криптовалюты двигаются зеркально.

В целом, показатель 0,5 — вполне нормальный коэффициент корреляции, с которым можно работать над распределением рисков. То есть место криптовалютам в портфеле пассивного инвестора есть!

Заключение

Хорошо, краткий итог такой:

  1. Долгое время криптовалюты не рассматривались как серьезный вид инвестиций. Но в последнее время этот рынок превратился в разнообразный набор активов и начал двигаться от ниши к массовому использованию.
  2. Волатильность криптовалют остается очень высокой. Неважно кто вы — трейдер или инвестор — риски нужно контролировать. И да, трендоследящие стратегии работают лучше, чем стратегии пассивного инвестирования.
  3. Корреляция с S&P 500 хоть и начала расти в последние годы, она все равно остается на оптимальных значениях.
  4. Вопросы регуляции в разных странах все еще остаются под вопросом. И на решения этих вопросов может уйти значительное время. 

Вероятнее всего, криптовалютные рынки продолжат свой путь к развитию. Интерес со стороны институциональных и крупных участников растет, а их приход повысит ликвидность этого рынка, в связи с чем волатильность станет более “здоровой”. Многие факторы остаются труднопрогнозируемыми, но рынок все равно занимает интересное место в глобальной финансовой системе.

Получите статистические данные о том как, когда и почему движется цена

Материалы

  1. An Investor’s Guide to CryptoCampbell R. Harvey, Tarek Abou Zeid, Teun Draaisma. Duke University, Man AHL, Man Group. September 1, 2022.

Поделиться статьей

С радостью ответим на ваши комментарии

Оставьте комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *

Читайте также

Поп-ап

В поиске прибыльных торговых стратегий на финансовых рынках?

Тогда вам по одной из кнопок ниже

До 30% скидок на все курсы. Только для тех, кто прошел вступительный материал до конца

  1. Стоимость любого курса можно разделить на 4 части. Без переплат, комиссий или кредитных договоров.
  2. Если курсы вам не подойдут — вернем деньги без вопросов.

Знания и практика — это то, что нужно для прибыльного трейдинга. Начните трейдинг-эволюцию уже сейчас